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来源／《IT时报》联华证券
作者／IT时报记者 李玉洋
1、5年营收暴涨近100倍，B站凭什么？B站的月活数据、营收都不到爱奇艺的一半，但市值却是爱奇艺的两倍。
2、B站被戏称为“披着视频外衣的游戏公司”，但最新财报显示，B站的游戏营收在下降，直播业务却不断在逼近虎牙、斗鱼等直播前辈们。
3月2日傍晚17点54分，连续上榜B站两届百大UP主的“大祥哥来了”早早开播，当晚热门二次元游戏《原神》新五星角色“胡桃”6分钟后就要上线。
在B站直播频道《原神》分区里，为UP主打赏或让其包抽卡的B站用户，被大祥哥们称之为“老板”，如果“老板”想要一个“胡桃”，就要付1400元给大祥哥。
截至当晚9点，找大祥哥抽卡的“老板”们还有20号正在排队。这些玩家中，有的好运抽到自己心仪的角色，被称为“欧皇”，而更多的手气差一点则自嘲为“非酋”。
在这场非酋、欧皇争霸赛中，赚钱的不只是《原神》出品方米哈游，作为《原神》在国内安卓渠道的主要联运合作伙伴的B站也分得一杯羹。
哔哩哔哩最新财报显示，2020年第四季度其游戏收入为11.3亿元，同比增长30%，占当季总营收的29%。除此之外，B站2020年实现总营收120亿元，同比增长77%，为B站上市以来最高增速，高于2018年的67%和2019年的64%。
图源：哔哩哔哩
5年前联华证券，B站的全年营收只有1.31亿元，5年后，营收暴涨近100倍。
B站市值近480亿美元。但无论从营收还是从月活数据上看，B站都不到同为视频平台爱奇艺的一半，但B站的市值已经是爱奇艺整整两倍多。
资本市场毫不掩饰对B站的偏爱，显然看好未来中国年轻群体的整体消费潜力。消息显示，B站将在3月完成在港二次上市，募资规模预计为30亿美元。
01
不仅仅是一家“游戏公司”
长期以来，游戏业务一直是B站的支柱之一，哔哩哔哩甚至被网友戏称为“披着视频外衣的游戏公司”。随着业务架构调整，B站的游戏收入和非游戏收入的均分格局已在2020年达成，但游戏营收依然占据第一位置。
游戏下跌，直播起飞
2020 Q4财报中，B站游戏营收不仅相较Q3有所下滑，而且还首次被增值服务收入反超，后者一跃成为B站最大的营收来源（占Q4总营收的33%），同比增长118%至12.5亿元。
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B站四大营收中的其他两项也同样起飞，广告业务连续7个季度同比增长，达7.2亿元，增速高达149%；电商及其他业务也同比增长168%至7.4亿元，不再是可有可无的小透明。
作为游戏之外的第二增长极联华证券，B站的增值服务主要包括直播、大会员和漫画。2019年，B站传闻5000万签下“斗鱼一姐”冯提莫，花8亿买入《英雄联盟》在中国独家直播权，一手签顶流主播，一手持独家转播权，搞起了直播事业。在此之后，B站就一直保持着对直播业务的高投入。
游戏头部MCN机构大鹅文化3位创始人2020年初加盟B站，B站直播公会化和付费化的脚步随之加快。以“大祥哥”的游戏直播为例，《IT时报》记者注意到，给UP主投喂礼物、上舰的用户明显增多，B站舰长“月票”为198元/月，目前“大祥哥”已收到1000多人送来的舰长。
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每年B站都会举办一次BLS（Bilbili Live Star年度盛典），类似于其他直播平台的年度盛典，需要粉丝投入真金白银为主播打Call、刷礼物，是直播平台拉动营收的有力手段。
在2020年底举办的BLS上，《原神》主播“棉花大哥哥”成为2020年度季军主播，他也是《原神》分区唯一拥有“万人舰队”的主播。
逐渐赶超斗鱼、虎牙
塞翁失马，焉知非福。B站虽然游戏收入下降，但凭借着在直播上的布局，正在进一步缩短与斗鱼、虎牙这些游戏直播平台“前浪”的差距。2020年Q3月活数据显示，斗鱼月活为1.94亿，虎牙为1.73亿，B站为1.97亿，三者基本持平；在收入上，去年Q3斗鱼营收为25.5亿元，虎牙为28.15亿元，B站Q4的增值服务收入已经追上两家直播平台的一半。
“如果仅仅看《原神》的分成，对B站的收益助力毕竟有限。但《原神》带动了二次元游戏群体的整体活跃度，让B站在二次元游戏宣发、分成以及衍生链条的拓展上具有巨大意义。《原神》的二次元属性和B站的契合度，也让这类直播在B站上更精准，反而不适合泛娱乐类直播平台或其他游戏直播平台。”互联网产业分析师张书乐表示。
02
用户暴增带来的挑战
“纵观全年，我们高效执行了增长策略，推动各项业务迈上了新的台阶。”对于2020年所取得业绩，哔哩哔哩董事长兼CEO陈睿如此评价。
用户越多，越“黏”
2020年，B站的用户增长迈入了新阶段。财报显示，第四季度，B站月活用户同比增长55%，达到2.02亿，其中移动端月活用户同比增长61%，达1.87亿。与此同时，日活用户达5400万，实现了42%的同比增长。
图源：哔哩哔哩
“品牌推广的力度加大以及相关内容的破圈，吸引了更多的用户进入B站。”中娱智库分析师高东旭表示，B站冠名CBA球队、组建电竞战队以及各种跨界营销，加上自身有趣的内容，都助长了B站用户规模的高速增长。
从目前来看，B站社区仍然保持着高活跃、高黏性的特点。第四季度，B站日均视频播放量同比增长70%达12亿，月均互动量同比增长94％达47亿次，用户日均使用时长达75分钟。同时，B站第12个月留存率超80%，社区向心力在不断增强。
需要指出的是，用户快速增长的同时，B站的营销成本也迅速飙升。2019年B站全年的销售费用只有11.99亿元，2020年却陡升到35亿元，涨幅高达191%，由此带来的亏损问题成为摆在B站面前的主要挑战之一。
破圈背后的烦恼
过去的2020年是B站的破圈之年，在一系列用户增长及品牌升级策略的实施下，B站不断释放出社区更大的潜能与价值。从2019年末首届“最美的夜”新年晚会，到《后浪》三部曲，再到推出全新Slogan（品牌口号）“你感兴趣的视频都在B站”。
在用户高速增长、破圈的另一面，B站被置于聚光灯下，接受全社会的审视。今年2月初，B站所引进的开年主力番剧《无职转生》一开播就引爆了观众对于这部番剧是否存在三观不正导向的争论，而百大UP主LexBurner的不当言论也引发争议，导致UKISS、视客等品牌宣布取消与B站所有合作，B站大型活动“拜年纪”的合作品牌苏菲，也在活动前一天宣布与B站取消合作。
最终，B站草草做出了下架《无职转生》和封禁LexBurner账号的决议。互联网观察者金叶宸认为，对B站来说，最重要的事情不是探讨变不变，不是决定向哪里变，这些问题已经非常清楚，当下最重要的是变化的速度。
关于B站最新的用户增长目标，陈睿提出到2023年内，B站月活要突破4亿。B站出圈了，用户增长太快了，用户规模变大了，哪怕只有一点小瑕疵联华证券，都会被放大。但好的社区具有自我调节能力，出圈背后考验的是B站的社区管理能力。
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